מטלת מנחה (ממ"ן) 11
הקורס: 10230 - תורת המימון
חומר הלימוד למטלה: יחידה 6
מספר השאלות: 4
משקל המטלה: 2 נקודות
סמסטר: 2022א
מועד אחרון להגשה: 28/11/2021
**טבלאות עבור השאלות מופיעות בקובץ התשובות**
שאלה 1 (25 נקודות)
לחברה להשקעות הוצעו 7 פרויקטים להשקעה:
החברה אימצה מדיניות של קיצוב הון שבאה לידי ביטוי במגבלת תקציב של 1,500,000ש"ח.
א. באילו פרויקטים תבחר החברה להשקיע לפי קריטריון הבחירה של מדד הרווחיות?
ב. לאור תשובתכם בסעיף א, האם החברה פועלת במטרה למקסם את ערכה? - נדרש להסביר ולהציג בחירה אלטרנטיבית טובה יותר.
שאלה 2 (30 נקודות)
מר קלופס שהינו נשיא קונצרן כלכלי, נדרש לבחור בין שני פרויקטים המוציאים זה את זה:
(הסכומים המופיעים הינם באלפי ש"ח)
הסכומים בזמן 0 מייצגים השקעה ואילו הסכומים בשנים 1-5מייצגים זרמי מזומנים נטו. מחיר ההון 9% לשנה.
א. מר קלופס מעוניין לבחור באלטרנטיבה בעלת השת"פ הגבוה יותר. נדרש לחשב את השת"פ עבור כל אחד מהפרויקטים, באיזה פרויקט יבחר? הסבירו למר קלופס מדוע זהו אינו ההליך הנכון (הקריטריון הנכון) לקבלת החלטות השקעה.
ב. כיצד ניתן לאמץ את כלל השת"פ לבחירה בין פרויקטים, כך שאכן יוביל לבחירה בפרויקט הטוב ביותר? לצורך כך נדרש להשתמש בפרויקט ההפרשי (A-B) תוך מתן הסבר לגבי תהליך הבחירה ולמסקנה המתבקשת. האם הבחירה על ידי שימוש בקריטריון השת"פ הינה גם בעלת הענ"נ הגבוה ביותר? – נדרש להסביר. נדרש להציג שירטוט עקומות הענ"נ של הפרויקטים (A ו- B) ושל הפרויקט ההפרשי (A-B) על אותה מערכת צירים.
ג. נניח עתה כי בפני הקונצרן קיימת חלופת השקעה נוספת לחמש שנים – תכנית .C
מר קלופס חישב ומצא כי ענ"נ התוכנית שווה ל – 5426.6 (באלפי ש"ח) עבור מחיר ההון של הפירמה, הפרויקט נותן זרם מזומנים נטו שנתי קבוע בסוף כל שנה מחמש השנים הקרובות, והתזרים השנתי שווה ל - % 40 מההשקעה בתכנית. מהו השת"פ של תוכנית ?C
שאלה 3 (25 נקודות)
בפרויקט ציבורי מסוים נמצאו שני שת"פים. מנהלי הפרויקט סבורים שמחיר ההון הרלוונטי עבורם נמצא בין שני השת"פים. מכאן המסקנה היא, שיש לקבל את הפרויקט, אם לא על בסיס כלל השת"פ, הרי לפחות על בסיס כלל הענ"נ.
א. האם ניתן לקבל החלטה לפי כלל השת"פ? - נדרש להסביר.
ב. נציגי משרד האוצר טוענים כי בהינתן מחיר ההון לפרויקטים ציבוריים (הכוונה למחיר ההון הרלוונטי, לפי מנהלי הפרויקט,) ברור שהענ"נ חיובי. האם תוכלו להתוות את גרף הענ"נ כפי שנראה בדמיונם של נציגי האוצר, על בסיס טענתם? האם תתכן גם אפשרות אחרת? – הציגו שרטוט והסבר.
שאלה 4 (20 נקודות) – 5 נקודות לכל אחת מהשאלות.
סמנו את התשובה הנכונה ביותר בכל אחת מהשאלות, תוך מתן הסבר מנומק ו/או הצגת דרך החישוב. התשובות מעוגלות לשקל/אחוז הקרוב.
4.1) בבדיקה של פרויקט נמצא שיש לו שני שערי שת"פ: 15% ו- 45%. בהנחה שמחיר ההון של הפירמה 10% לשנה, סמנו את הקביעה הנכונה:
א. הפרויקט כדאי להשקעה לפי קריטריון השת"פ, באם ידוע שעבור K=0הענ"נ של הפרויקט חיובי.
ב. הפרויקט אינו כדאי להשקעה לפי קריטריון הענ"נ, באם ידוע שעבור K=0הענ"נ של הפרויקט שלילי.
ג. לא ניתן לקבל החלטה לפי קריטריון השת"פ, גם אם נדע את ערכי הענ"נ בתחום שבין שני שערי השת"פ.
ד. תשובות א ו-ב נכונות.
ה. תשובות ב ו-ג נכונות.
4.2) למפעל אפשרות להשקיע בשתי תכניות השקעה. סכום ההשקעה הוא Yשקלים בכל אחת משתי התכניות. בתכנית א יהיו תקבולים של X ש"ח במשך 10שנים החל משנה לאחר ההשקעה. בתכנית ב יהיו תקבולים של 1.1X במשך 7 שנים החל משנה לאחר ההשקעה.
להלן שלוש טענות -
)1אם בשער ריבית נתון R1הענ"נ של א שווה לענ"נ של ב, אז בשער ריבית גבוה יותר תכנית א עדיפה.
)2אם בשער ריבית 0 הערך הנוכחי של תקבולי תכנית ב שווה לסכום ההשקעה, אז שיעור התשואה הפנימי של תכנית א הינו כ- 5%.
)3אם בשער ריבית 0 הענ"נ של תכנית א שווה ל- 0, אזי בשער ריבית חיובי הענ"נ של ב הוא שלילי.
סמנו את הקביעה הנכונה:
א. טענות 2 ו-3 נכונות.
ב. טענות 1 ו-3 נכונות.
ג. כל הטענות נכונות.
ד. אף טענה אינה נכונה.
ה. רק טענה 2 נכונה.
4.3) הנכם בוחנים כדאיות השקעה בפרויקטים. הניחו כי לפניכם מספר פרויקטים קונבנציונאליים המוציאים זה את זה.
סמנו את הקביעה הנכונה -
א. נבחר על פי קריטריון הענ"נ.
ב. נבחר על פי קריטריון השת"פ.
ג. לא משנה על פי איזה קריטריון נבחר (ענ"נ או שת"פ), כי בשניהם נגיע לאותה הבחירה.
ד. לא ניתן לענות בצורה כללית על שאלה זו, אלא רק עבור נתונים ספציפיים, משום שהתשובה עשויה להשתנות.
ה. נבחר לעשות שימוש בקריטריון הענ"נ, באם מחיר ההון נמוך מהשת"פ של הפרויקטים.
4.4) לפניכם ההשקעות הבאות:
ידוע כי בחירה בפרויקט Aמחייבת לחזור על הפרויקט אינסוף פעמים, בחירה בפרויקט Bמחייבת לחזור על הפרויקט 3 פעמים ואילו פרויקט Cהינו חד-פעמי. שער ההיוון המתאים הינו 10% לשנה, באיזו השקעה תבחרו?
א. A
ב. B
ג. C
ד. הפירמה אדישה בין A ו-C
ה. מאחר ולא ניתן להשוות את אופק הפרויקטים, לא ניתן לקבל החלטה לגבי הפרויקט שיבחר על-ידי הפירמה.
**יש תשובות לכל השאלות**
אתר סמינריון מהווה פלטפורמה למכירה ולקנייה של עבודות אקדמיות איכותיות בין סטודנטים. באתר תוכלו למצוא עבודות אקדמיות במגוון תחומים ובמגוון סוגים החל מתרגילים דרך סמינריונים ועד עבודות תזה. באתר תוכלו למכור את העבודות שלכם לסטודנטים אחרים ולהרוויח עליהן כסף.
