הקריה האקדמית אונו
הפקולטה ללימודי משפטים
עבודה סמינריונית בקורס:
דיני תאגידים
נושא העבודה:
מבוא..............................................................................................................................עמ' 3
פרק 1- מידע פנים עמ' 4
1.1 תכלית האיסור על המידע בשימוש פנים עמ' 4-5
1.2 התפתחות האיסור על מידע פנים בארצות הברית עמ' 5-6
1.3 התפתחות החקיקה בישראל.................................................................................................עמ' 6-7
1.4 מהותיות המידע..................................................................................................................עמ' 7-8
1.5 מהו מידע פנים....................................................................................................................עמ' 8-9
1.6 מיהו "איש פנים"..............................................................................................................עמ' 10-11
1.6.1 תאגיד כ"איש פנים"........................................................................................................עמ' 11
פרק 2- היסוד הנפשי עמ' 12
2.1 היסוד הנפשי הדרוש לביצוע עבירה מסוג מסחר במידע פנים עמ' 12-16
2.2 עבירת המניפולציה ע"י איש פנים עמ' 17-19
פרק 3- הגנות וסעדים עמ' 20
3.1 אחריות פלילית עמ' 20
3.2 אחריות אזרחית עמ' 20
3.3 הגנות עמ' 21-22
3.3.1 סעיף 52ז(א)(4) לחוק ניירות ערך...................................................................................עמ' 22-23
3.3.2 סעיף 52ז(א)(9) לחוק ניירות ערך...................................................................................עמ' 24-25
3.3.3 ההגנה העומדת לרשות האנליסט..................................................................................עמ' 25-26
סיכום......................................................................................................................עמ' 27-28
בביליוגרפיה..............................................................................................................עמ' 29-32
לאורך כל ההיסטוריה של שוק המניות האמריקאי, היו אנשים רבים אשר השתמשו בגישה שלהם למידע פנים כדי להשיג יתרון לא הוגן על פני משקיעים אחרים . איש הפנים מחזיק במידע כנאמן החברה ולכן גם חל עליו איסור לנצל אותו לטובתו האישית. כוונת המחוקק היתה לנסות למנוע עסקאות בהן יש למקורבים, הנגישים למידע החשוב בחברה, יתרון על פני כלל ציבור המשקיעים שאין ברשותם מידע זה. הגבלת השימוש במידע פנים הינה נחלתן של מרבית המדינות בהן קיים שוק הון מפותח. המחלוקות האקדמיות אודות נחיצות ההגבלה והצדקתה הכלכלית הוכרעו על-ידי ההכרה כי שמירת אמון ציבור המשקיעים הגלובלי באמינות שוקי ההון, שהינה תנאי לגיוס הון יעיל, מחייבת את הטלת ההגבלה ואכיפתה. בחינה השוואתית של החקיקה והפסיקה מראה כי על אף התכליות הזהות שנועדה הגבלת השימוש במידע פנים להשיג, קיים שוני בין האסור והמותר בכל אחד מהדינים באופן שמצבים עובדתיים שיהוו עבירה על פי הדין הישראלי, לא יהוו עבירה עפ"י הדין הזר, ולהיפך . למרות שלרשות לניירות ערך (SEC) יש כללים להגנה על השקעות מפני ההשפעות של מסחר במידע פנים, לעיתים קרובות קשה לזהות מקרים של מסחר במידע פנים מכיוון שהחקירות עצמן כרוכות בהשערות ופרשנויות רבות . בית המשפט העליון קבע כי העבירה של "שימוש במידע פנים" נעשית כל זמן שאיש הפנים מבצע עסקה בנייר ערך של החברה כאשר המידע נמצא ברשותו, אף אם לא התקיים קשר סיבתי. יחד עם זאת קבע בית המשפט כי אם לא יצליח הנאשם להוכיח שלא מתקיים קשר סיבתי כזה, העדרו עשוי להקים לו אחת מההגנות הקבועות בחוק ניירות ערך, למשל, הגנה שקמה לנאשם המוכיח כי מטרתה העיקרית של העסקה לא היתה לשם הפקת רווח . בניגוד להתפתחות האיסור בארצות הברית, הדין הישראלי אינו דורש תרמית, הפרת חובת אמון או מצג כוזב מצד איש הפנים. העבירה הינה עבירה התנהגותית. לצורך הרשעה יש להוסיף לה את היסוד הנפשי של מחשבה פלילית ברמת המודעות- להתנהגות ולנסיבות . בצד היבט זה של האיסור- היבט המוסר, שוכן לו צורך אחר- הצורך הכלכלי, הדואג לאמינותו וליעילותו של שוק ההון. יש מי שסוברים כי איסור על שימוש במידע-פנים מביא ליעילותו של השוק, שכן הכול ידוע, כי כל המידע (רוב המידע) פרוש לפני כל המשתתפים במשחק-השוק, המשחק הוא "פתוח". ההנחה היא, כי שוק יהא שוק יעיל, רק אם מחיריהם של ניירות-הערך ייקבעו כשקלול כלל המידע. באותו הקשר ייאמר, כי אם המקורבים יוכלו לנצל מידע-פנים לטובתם ביתר קלות, יגבר החשש כי משקיעים "קטנים" ידירו רגליהם מן השוק, או לחילופין, יעלו את "מחיר" כניסתם לשוק. לעומת זאת, ישנם כלכלנים הטוענים שמסחר במידע פנים הוא בעל השפעה חיובית על השוק בכך שהוא מביא את מחירי המניות לערכים נכונים יותר על סמך מידע עדכני . בעבודה זו אנסה לבדוק מהו היסוד הנפשי הדרוש בעבירה מסוג מסחר במידע פנים, אעשה זאת באמצעות בחינת החקיקה , הפסיקות השונות והספרות בתחום, הן בדין הישראלי והן בדין האמריקאי. אבדוק היכן הדין נוקשה יותר והיכן ניתן דווקא לראות כי ידו של המחוקק היתה רכה יותר.
אתר סמינריון מהווה פלטפורמה למכירה ולקנייה של עבודות אקדמיות איכותיות בין סטודנטים. באתר תוכלו למצוא עבודות אקדמיות במגוון תחומים ובמגוון סוגים החל מתרגילים דרך סמינריונים ועד עבודות תזה. באתר תוכלו למכור את העבודות שלכם לסטודנטים אחרים ולהרוויח עליהן כסף.
