השפעת המינוף על עלות החוב: תפקידם של סיכון פשיטת רגל ועלויות סוכן

השפעת המינוף על עלות החוב: תפקידם של סיכון פשיטת רגל ועלויות סוכן

 
תוכן עניינים
1. מבוא 3
2. השפעת המינוף על עלות החוב כתוצאה מסיכון פשיטת רגל 4
3. השפעת המינוף על עלות החוב כתוצאה מעלויות נציג 7
4. מודל דינאמי 10
5. השערות 11
6. הגדרת המשתנים, המדגם, כלי המחקר 12
המשתנים 12
המדגם והדגימה 13
כלי מחקר 13
7. סטטיסטיקה תיאורית 14
8. ממצאי המחקר 15
השערה 1 15
השערה 2 16
השערה 3 16
9. דיון 17
בבליוגרפיה 19

1. מבוא

ככל שעולה רמת המינוף הפיננסי, גדלה עלות החוב – על כך יש הסכמה נרחבת במחקר . אך באשר לסיבות לקורלציה יש מחלוקת בין שתי גישות עיקריות. בעוד גישה אחת גורסת כי הגורם לקשר הוא שקלול הסיכון לפשיטת רגל בעלות החוב (Brusov et al., 2018), הגישה השניה טוענת כי עלויות הנציג בקונפליקט שבין ההנהלה לבעלי החוב גורמות לקורלציה (Tran, 2020).
להבנת הסיבה לקורלציה יש חשיבות מכרעת, מעבר למדידת השפעת המינוף על עלות החוב: מדידת ההשפעה חשובה למנהל הפיננסי של החברה ע"מ לדאוג למבנה הון אופטימאלי, אך הבנת הסיבה לקשר שבין המינוף לעלות החוב חשובה לאיש המימון לצורך עיצוב המסמך בין החברה לבעלי החוב. במלים אחרות הבנת הסיבה לקשר שבין מבנה ההון למחיר החוב עשויה לתרום להשאת עושרם של שני הצדדים בכך שתסייע לעצב חוזה מיטבי בין הלווים והמלווים.