פתרון בחינה ביסודות המימון

מספר מחברת _________________

אוניברסיטת חיפה
החוג לכלכלה

יסודות המימון

הוראות למבחן:
- חומר מותר: שני דפי נוסחאות משני הצדדים+ מחשבון.
- אם לא נאמר אחרת, פחת הנכסים יהיה בקו ישר ולפי תקופת השימוש בנכס.
- אם לא נאמר אחרת, התקבולים והתשלומים מתבצעים בסוף התקופה.
- לקבלת רמת דיוק בתשובות יש לקחת יותר מ 3 ספרות ימינה לפסיק.
- יש לסמן את התשובות בדף האחרון ולהחזיר את מחברת הטיוטא יחד עם השאלון.
- משך הבחינה 2.5 שעות. לא תינתן הארכה.

בהצלחה 🙂

שאלה 1
משה מעוניין להפקיד סכום של 50,000 בפקדון למשך ארבע שנים, ולכן הלך ובדק בשני הבנקים הגדולים (בנק א' ובנק ב') את אפשרויות ההשקעה שלו.
בנק א' מציע את התכנית הבאה: קבלת רבית של 2% בשנה הראשונה ולאחר מכן רבית זו עולה בעוד 1% בכל שנה.
לעומתו, בנק ב' מציע קבלת רבית כוללת של 2% על חצי השנה הראשונה בלבד, קבלת 3% על חצי שנה ראשונה בלבד בשנה השניה, 4% ו- 5% על השנתיים האחרונות. איזו קביעה נכונה?

א. הצעת בנק א' כדאית יותר
ב. הצעת בנק ב' כדאית יותר
ג. שתי ההצעות שקולות
ד. הריבית החודשית בחצי שנה הראשונה זהה בשתי האפשרויות
ה. כל התשובות אינן נכונות

שאלה 2
אבי החליט לחסוך 2000 ₪ לחודש, בתחילת כל חודש, במשך ארבע שנים. מהו הסכום החודשי שיוכל למשוך, בסוף כל חודש, במשך ארבע השנים הבאות אם הוא מעוניין להשאיר ברשותו בעוד שמונה שנים 10,000 ₪ מעבר לסכום המשיכה הקבוע. הנח שהריבית החודשית בארבע השנים הראשונות היא 1% ולאחר מכן עולה ל- 2%.

א. 3905.88
ב. 3865.96
ג. 3705.88
ד. 1791.66
ה. 2456.38

שאלה 3
יוסי הפקיד X שקלים בתוכנית חיסכון. להפתעתו הרבה, כעבור שנתיים גילה כי סכום הכסף גדל ב- 30%. כמה שנים נוספות עליו להמתין, עד אשר סכום ההפקדה הראשון יוכפל?

א. שנתיים
ב. קצת מעל 3 שנים
ג. כ- 4.5 שנים
ד. קצת מעל שנתיים וחצי
ה. כשנה וחצי

שאלה 4
חנות לצורכי משרד שוקלת רכישת מכונת צילום. מכונת צילום עולה 12,000 ש"ח ואורך חייה הינו 6 שנים. המכונה מופחתת לצורך מס לפי שיטת הקו הישר, במשך שנתיים, והחנות משלמת מס בשיעור 40%. העלות המשתנה של צילום (נייר ושירות לפי מונה) הינה 6 אגורות, כאשר ניתן לקבל עבור כל צילום הכנסה של 30 אגורות. החנות מעריכה כי כמות הצילומים החזויה לשנה שווה ל-20,000 צילומים. בהנחה ששער ריבית נטול סיכון שווה ל-5% לשנה, מהו מחיר ההון השנתי לאחר מס, שממנו והלאה רכישת המכונה אינה כדאית?

א. 33.5%
ב. 25.5%
ג. 30.5%
ד. 28.5%
ה. מאחר ונתון שער ריבית נטול סיכון אזי, לא ניתן לחשב את מחיר ההון לאחר מס.

שאלה 5
רשת מכירת רכבים מציעה מימון של 90% מעלות הרכב דרך הלוואה בתנאים הבאים: ההלוואה ניתנת ל 5 שנים; 40% מסכום ההלוואה יוחזר על פני 36 חודשים, התשלומים בתקופה זו קבועים וסוף חודשיים הכוללים קרן וריבית, ובחלוף תקופה זו יתרת ההלוואה תהיה בדיוק 60% מהקרן המקורית. בנקודה זו רשאי הלווה לפרוע מיידית את היתרה או לדחות את סילוקה לעוד שנתיים נוספות.
ניר החליט לנצל את מלוא מסגרת המימון שמעניק המבצע וקנה רכב שעלותו 100,000 ₪. בנוסף בחר במסלול הארוך, כך שיתרת ההלוואה תיפרע בתום השנה החמישית. ההלוואה בריבית אפקטיבית שנתית של 6.1678%. בהנחה כי הרבית קבועה, מהו סה"כ ההחזר בתום השנה השלישית (החזר חודש מס' 36)?

א. כ- 1365 ₪
ב. כ- 1095 ₪
ג. כ- 1217 ₪
ד. כ- 1487 ₪
ה. כ- 1195 ₪

שאלה 6
מהי הרבית האפקטיבית השנתית אם נתונה רבית נקובה שנתית של 14% המחושב כל חצי חודש?

א. 12.46%
ב. 42.88%
ג. 13.98%
ד. 14%
ה. שאר התשובות לא נכונות

שאלה 7
לפניכם ההשקעות הבאות:

ידוע כי בחירה בפרויקט A מחייבת לחזור על הפרויקט אינסוף פעמים, בחירה בפרויקט B מחייבת לחזור על הפרויקט 3 פעמים ואילו פרויקט C הינו חד-פעמי. שער ההיוון המתאים הינו 10% לשנה, באיזו השקעה תבחר?

א. A
ב. B
ג. C
ד. הפירמה אדישה בין A ו-C.
ה. מאחר ולא ניתן להשוות את אופק הפרויקטים, לא ניתן לקבל החלטה לגבי הפרויקט שיבחר על-ידי הפירמה.

שאלה 8
הפקדת 100 ₪ בפיקדון בנקאי לשנה, אשר בתום השנה ישלם מקסימום בין 120% מעליית הריבית האמריקאית לבין הריבית הישראלית הנקובה של 11.5% המחושבת על בסיס חודשי (דהיינו, משולמת כל חודש ומצורפת לפיקדון). אם שיעור הריבית האמריקאי יעמוד בתום השנה על 10%, מה יהיה ערך הפיקדון?

א. 100
ב. 110
ג. 112
ד. 112.13
ה. שאר התשובות לא נכונות

שאלה 9
חברת "ישראלה" בודקת שתי תכניות השקעה:
תכנית א - דורשת השקעה בסכום של 18 אלף ש"ח במזומן וצפויה להניב תזרים מזומנים שנתי בגובה 9,956 ש"ח בסוף כל אחת משלושת שנות התכנית.
תכנית ב - הפירמה חישבה ומצאה שענ"נ התכנית גבוה מענ"נ תכנית א, עבור מחיר ההון של הפירמה שהינו 6% לשנה.
אם ידוע שתכנית ב צפויה להניב תזרים מזומנים שנתי בסוף כל אחת משלושת שנות הפרויקט והתזרים שווה ל-70% מההשקעה במזומן בתכנית, מהו תזרים המזומנים השנתי המינימלי של תכנית ב?

א. 9,887 ש"ח
ב. 2,600 ש"ח
ג. 8,612 ש"ח
ד. לא ניתן לחשב, עקב חוסר בנתונים
ה. 6,921 ש"ח.

שאלה 10
מחיר ציוד במזומן 300 ש"ח. אורך חיי הציוד 6 שנים והגרט 0. ההכנסות השנתיות זהות בכל שנה וההוצאות שוות לחצי מההכנסות. לציוד מוכר פחת קו ישר במשך 3 שנים והחברה משלמת מס בשיעור 40%. מחיר ההון השנתי לאחר מס 10%. כדי שההשקעה בציוד תהיה כדאית, ההוצאה השנתית צריכה להיות -

א. קטנה מ-48 ש"ח
ב. גדולה מ-77 ש"ח
ג. קטנה מ-77 ש"ח
ד. גדולה מ-48 ש"ח
ה. קטנה מ-82 ש"ח.

שאלה 11
פרויקטים A ו-B הינם בעלי זרם מזומנים שנתי קבוע במשך 10 שנים, כאשר ההשקעה הנדרשת ב-A שווה ל15- אלף ש"ח ואילו ב-B נדרשת השקעה בסך 7,500 ש"ח. כמו-כן ידוע כי שת"פ פרויקט A 11% ואילו שת"פ פרויקט B הינו 6%. מהו שת"פ הפרויקט ההפרשי?

א. לא ניתן לחשב, שכן חסרים נתונים.
ב. 11%
ג. 5%
ד. 16%
ה. 9%

שאלה 12
חברת "השחר" בוחנת השקעה בקו ייצור ליצור מוצר חדש. ההשקעה הנדרשת היא 150,000 ש"ח. ניתן למכור את המוצר ב- 28 ש"ח ליחידה, והוצאות הייצור 8 ש"ח ליחידה.
צפי המכירות של החברה ביחידות –
שנה 1         2           3         4
5000     8500    6500    5500
אורך חיי קו הייצור 4 שנים והוא מופחת לפי שיטת הקו הישר והגרט 0. ערך השוק בתום השנה הרביעית צפוי להיות 10,000 ש"ח. מחיר ההון לאחר מס של הפירמה 14%, החברה רווחית ומשלמת מס חברות בשיעור 50% ומס רווחי הון בשיעור 30%.
אם ידוע כי הממשלה דורשת מהחברה להוריד את מחיר המוצר, מהו מחיר המוצר המינימאלי שעבורו החברה תהיה מוכנה לבצע את ההשקעה?

א. 13
ב. 16
ג. 20
ד. 10
ה. 18

שאלה 13
אתה שוקל קבלת הלוואה והחלופות הרלוונטיות הן:
1. הלוואה צמודת מדד בריבית שנתית נקובה של 6.5% מחושבת חודשית
2. הלוואה בלתי צמודה בריבית שנתית אפקטיבית של 17.15%
מהו שיעור השינוי השנתי במדד המחירים לצרכן אשר יביא אותן לאדישות בין שתי החלופות?

א. 8.16%
ב. 18.69%
ג. 22.4%
ד. 9.79%
ה. 10.2%

שאלה 14
אג"ח צמודה למדד הונפקה לפני בדיוק חמש שנים. האג"ח נושאת ריבית נקובה של 7% משולמת פעם בשנה, וזמן הפדיון הינו 15 שנים מיום ההנפקה. בזמן ההנפקה האג"ח נמכרה במחיר של 120 שקלים, המשקף תשואה ריאלית לפדיון של 4%. מהו מחיר האג"ח בדיוק לפני תשלום הקופון החמישי (בהנחה שהתשואה הריאלית לפדיון הנה עדיין 4%) אם ידוע שמדד שהערך הנקוב הנו 90 ומדד המחירים לצרכן היה 113 ביום ההנפקה, וערכו כיום הינו 147?

א. 104
ב. 120
ג. 131
ד. 153
ה. כל התשובות האחרות לא נכונות

חלק 2 – שאלות נכון / לא נכון – משקל כל שאלה 3 נק'.

דני ושמעון שני חברים המשקיעים בשוק ההון. הנח שהם בנו תיקים המורכבים מתיק השוק ומנכס חסר סיכון. דני בחר למקם את תיקו בדיוק בנקודה M על הישר CML ואליו שמעון בחר למקם את התיק שלו ימינה יותר.
קבע לכל טענה מהטענות הבאות אם היא נכונה
15.1: התיק של דני מסוכן יותר מתיקו של שמעון היות שכולו מושקע בנכסים מסוכנים.
15.2: התיק של דני הינו תיק של משקיע מלווה.
15.3: התיק של שמעון מצביע על משקיע לווה אוהב סיכון.
15.4 הביטא של תיק דני שווה ל-1.
15.5 הביטא של תיק שמעון גבוה מאחד.
15.6 מקדם המתאם בין שני נכסים מסוכנים הוא (1-). משקיע פלוני טוען שבמקרה בו גם סטית התקן וגם שיעור התשואה של שני נכסים אלה היא זהה לחלוטין, לא ניתן לבנות תיק המביא את הסיכון לאפס.
15.7 נתון שמקדם המתאם בין שני נכסים מסוכנים הינו חיובי וגבוה מאוד. אם כך, קיים תיק אפשרי (P) המשלב בתוכו את שני הנכסים הנ"ל (עם משקלות חיוביים) המביא את רמת הסיכון לאפס.
15.8 כשנגידת הבנק המרכזי מחליטה על הורדת רבית, הרבית הבסיסית במשק עולה, התשואה על אג"ח קצרות עולה, ומחירי אג"ח ארוכות עולים בחדות.
15.9 עבור אגרות חוב ארוכות, הדורציה גבוהה יותר.
15.10 משקיע הרוכש מק"מ במחיר 95 ₪ ומחזיק אותו עד לפדיון במחיר 100 עלול להפסיד במונחים ריאליים.

יש תשובות לכל השאלות, בשאלות רבות ברירה יש פירוט גם לגבי דרך החישוב